江苏老师，卖婴儿车，年入86亿，横扫欧美

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1989年，40岁的宋郑还，接手了江苏昆山一家负债120万元、技术人员严重流失的校办厂。

在接手工厂第二年，宋郑还造出了当时较为少见的“四功能”婴儿车（手推、学步、摇篮、摇椅），并创立了婴童品牌“好孩子”（上市后的品牌为gb）。

早在1995年，宋郑还就开始拓展美国市场，曾5年蝉联美国童车销量冠军，并成为欧洲市场的婴儿车头部供应商。从1996年第一辆婴儿车卖到国际市场一直到今天，好孩子卖出的数以亿计的婴儿车，可以绕地球几圈。

借助于婴儿车立足之后，好孩子的产品范围也从婴儿车、儿童汽车安全座椅、儿童餐椅等耐用品，扩展至婴童服装、奶瓶、洗护用品、餐具等非耐用品。

2010年，好孩子在港股上市，并在随后几年里，陆续收购了欧美知名品牌CYBEX和Evenflo，同时并购了一批海外分销商，从以“代工制造”为主的模式，逐渐转向了“多品牌运营”的模式。

近两年，好孩子不断布局跨境电商业务，通过亚马逊、独立站、Walmart及社交媒体等渠道，直达海外终端买家，并取得了一定的进展。

2025年，好孩子实现收入86.592亿港元，其中高端品牌CYBEX的收入，达50.474亿港元，占据总营收的近六成。

不过，好孩子依然面临着诸多问题。

2024-2025年，好孩子的营收增速明显放缓，归母净利润从3.562亿港元，大幅下滑至2.185亿港元。与此同时，两大品牌Evenflo与gb的收入，双双下滑，代工业务也因外部政策环境的影响而出现了萎缩。

这艘36岁的“母婴巨轮”，正驶入风高浪急的“深水区”。

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1、苦熬产品，先“代工”后“品牌”

1988年，时任昆山县陆家中学副校长的宋郑还，正为濒临倒闭的校办企业四处奔波，承接一些零散的加工订单。

一位学生家长到访，让宋郑还看到了希望：对方带着婴儿车样品找上门，提出只要能量产，就可以负责包销。宋郑还决定，让校办厂从微波炉业务转到婴童用品业务。然而，因种种原因，对方的包销承诺最终落空。

然而，宋郑还已经购买了很多婴儿车的材料，没有回头路可走。因此，宋郑还决定自己摸出一条路，并通过差异化的产品建立竞争优势。

一次偶然的机会，让宋郑还从杂志上的一张睡椅照片获得了灵感，并做出了一辆“两功能”婴儿车：轮子放下时，是一辆可以手推的婴儿车，轮子收起来时，底部的摇杆受力，则是一个摇椅。

然而，因为没钱量产，宋郑还不得不将该产品的专利，以4万元卖给了一家政府创办的企业。

随后，宋郑还在原产品的基础上，增加了“学步”和“摇篮”两项功能，新生儿可以平躺着哄睡，大一点的孩子，可以扶着学走路而不摔倒，造出了“四功能”婴儿车。

1989年9月，这辆尚未量产的婴儿车，在深圳童车展上备受欢迎。有公司开价15万元，想买下产品专利。这让宋郑还看到了创新型婴儿车的商业价值，因此拒绝了高额的专利费用，决定自己把产品做出来。

但婴儿量产，还存在资金缺口，宋郑还向银行贷款5万元，才启动自己的婴儿车生意，很快接到了近20万辆的订单。

随后20年间，好孩子踏上了高速发展的道路，通过与欧美商超和分销商合作，其婴儿车业务于1993年、1999年和2006年，分别成为中国、美国和欧洲市场的头部供应商。

在拓展海外市场的过程中，好孩子也曾遇到了障碍。1994年，好孩子打算把贴有“好孩子”品牌标识的产品卖到美国市场，但美国消费者不愿意去买一个陌生的中国品牌，尤其涉及儿童用品这一块，会更加谨慎，渠道商也不愿意合作。

直到1996年，好孩子研发了一辆秋千式婴儿车，不仅可以实现平行、弧形两种秋千式的摇摆方式，同时还有流线型车架造型。这款婴儿车获得了5项美国发明专利和外观设计专利。

凭借这些专利，好孩子说服了美国第二大婴儿用品制造商COSCO一同创立联合品牌，以OPM（自主产品制造）的方式，成为美国婴儿车市场的“隐形”销量冠军。

然而，OPM方式虽然把研发、设计、制造都抓在自己手上，但品牌在他人身上，等于一直为他人作嫁衣。为此，好孩子踏上了收购海外品牌的道路。

2014年，好孩子收购了德国高端品牌CYBEX以及美国百年品牌Evenflo，陆续补上了在设计、品牌和北美市场渠道等方面的短板，进一步推动了其业务从“原始产品制造商（OPM）”模式，转向“品牌经营（OBM）”的模式。

2015-2021年，好孩子又陆续并购了自己在北欧、日本、瑞士和捷克的分销商，把渠道进一步攥在自己手里，在国外建立自营的本土化经营体系。

支撑好孩子持续扩张的重要底气，首先是其过硬的产品。用郑送还的话说，就是“从1996年第一辆婴儿车卖到国际市场到现在，从来没出过事。”

欧美市场对婴童用品的要求很严格，好孩子在研发与制造环节，也以严苛的标准要求自己。

例如，一款婴儿车上市前，要检测3000多种有毒物质，该标准是欧美法规要求的15倍多；汽车座椅在80km/h速度下进行的实车对撞速度试验，其撞击强度，是欧美标准（50km/h下）的2.56倍。

经过30多年的发展，好孩子从最初生产“四功能”婴儿车的企业，发展到现在覆盖出行、护理、家居、服饰等多品类业务的婴童品牌，并通过“线上+线下”模式，将其产品销往全球110多个国家和地区。

在线下，好孩子根据不同品牌的定位，布局不同零售渠道：高端品牌CYBEX在纽约、巴黎、柏林等核心城市，开设品牌旗舰店；北美主力品牌Evenflo，则与沃尔玛、Target、buybuy BABY等主流商超合作。

在线上，其多个品牌布局了亚马逊、品牌独立站、Walmart等平台及社媒直播等。

2023-2025年，好孩子的自有品牌业务实现了快速提升，旗下三大自有品牌CYBEX、Evenflo和gb的收入，从71.375亿港元，增长至79.11亿港元，占总收入的比重约为90%。其中，好孩子收购的两个海外主品牌CYBEX和Evenflo，如今已经成为其营收主力。

在产品收入方面，轮式婴儿车推车和汽车座椅仍是好孩子的主要收入来源。2025年，两者合计收入达76.54亿港元，仅汽车座椅的收入就超过了40亿港元。

值得关注的是，好孩子的多个品牌在跨境电商渠道上，也已经取得了一定的进展，在亚马逊和独立站上的表现不俗。

以其北美品牌Evenflo为例。该品牌在亚马逊美国站的60个畅销ASIN，最近30天的预估总销售额（父体），约为864.1万美元，远超其高端品牌CYBEX（109.16万美元）。（该数据为估算，可能含部分跟卖及品牌授权，实际销量或受新品上架、活动节奏等因素影响而波动。）

Evenflo的多款产品均位列细分类目前列，包括婴儿推车、汽车安全座椅、婴儿餐椅、婴儿安全门等。

以一款售价349美元的“婴儿推车+安全座椅”旅行套装为例，该产品的评分4.4，父体评论数218条，近3个月（2026年5-8月），稳居“Baby Stroller Travel Systems”类目头部位置。

其销售主要源于自然流量，仅在7-8月，就占了85%以上，而亚马逊SP广告流量仅占少部分。

独立站也是好孩子重点布局的渠道之一。

近6个月（2026年3-8月），好孩子的两个品牌独立站（CYBEX、Evenflo）合计总访问量超930万。其中，CYBEX独立站的总访问量达639.9万，付费搜索占比（19.3%），几乎与其直接访问占比（19.48%）持平。

这意味着，该独立站虽然已经拥有较大的流量规模，但付费搜索占据接近五分之一，品牌需要在付费流量渠道上持续投入。

总的来看，从一辆“四功能”婴儿车起步，到如今拥有多品牌、多品类、多渠道的矩阵，好孩子用了36年时间，但随着好孩子的重心越来越偏向海外品牌CYBEX，其增长逻辑，也在发生变化。

2、净利暴跌近四成背后：好孩子的多重问题

目前，好孩子面临着多重问题，包括提升业务过于“单一化”、综合性品牌gb的收入大幅下滑、代工收入下滑等。

好孩子的多品牌战略正持续分化，其高端品牌CYBEX逆势扩张，成为好孩子最主要的收入增量来源，2023-2025年，其收入占企业总收入的比重，从46.6%增长至58.3%，而大众品牌Evenflo与本土母品牌gb的收入占比，分别下滑了4.3%和6%，企业对CYBEX单一品牌的提升依赖正在加深。

其中，母品牌gb正处于战略转型期，主动砍掉了部分低毛利、非耐用品类，聚焦安全座椅、轮式推车等核心耐用品，同时推进品牌直营化、精简批发渠道。

但转型的代价是巨大的，2025年，gb品牌收入同比下跌了18.8%。

同时，在美国相关政策的影响下，好孩子以ODM/OEM为主的业务持续承压，在2025年的收入降至7.48亿港元，同比下滑24.8%，是其跌幅最大的板块。

在业务收缩之际，好孩子的员工总数也有所下降。截至2025年末，其员工总数5817人，与2024年的6231人相比，减少了414人。

与此同时，好孩子的增长也越来越依赖“欧非中东印度”大区，其中，欧洲是其重要的市场之一。

2023-2025年，好孩子在欧洲的收入，从31.73亿港元提升至39.845亿港元。相比之下，2025年，其在美洲和亚太市场的收入，分别下滑了2.927亿港元和0.261亿港元。

此外，好孩子也面临着库存周转偏慢的问题。截至2025年末，其存货规模达15.09亿港元，存货周转天数137天，较2024年的134 天进一步拉长。

尽管好孩子存货账面价值，同比2024年下降11.9%，但对于拥有多个品牌、覆盖大量SKU的婴童企业而言，超过4个月的库存周转水平，仍意味着较高的库存消化压力，或将增加部分产品滞销及减值的风险。

整体来看，好孩子的增长，越来越依赖CYBEX和欧非中东印度市场，传统业务却仍在收缩。如何在CYBEX之外，重新找到新的增长点，是好孩子在未来很长一段时间要面临的挑战。（蓝海亿观）